轉載。

項目背景

隨著(zhù)近年來(lái)中國企業(yè)的快速發(fā)展，海外投資的需求日益增加，據中國商務(wù)部統計，2015-2019年中國每年對外直接投資額均超過(guò)了1000億美元。未來(lái)隨著(zhù)“一帶一路”政策的不斷推進(jìn)，相信有越來(lái)越的企業(yè)有出海投資的的需求。但另一方面，也應當看到，中國企業(yè)雖然有高漲的投資熱情，但在境外投資也面臨著(zhù)諸多風(fēng)險，主要體現在：

• 國際經(jīng)營(yíng)環(huán)境復雜多變，外部管理及協(xié)調難度大
• 企業(yè)本身受信息渠道、分析決策能力等方面因素制約，很難對海外投資建設項目的前景及風(fēng)險做出專(zhuān)業(yè)的判斷
• 國內缺乏專(zhuān)門(mén)的投資風(fēng)險評估機構幫助企業(yè)分析和評估海外項目的可行性并提出建議

某央企作為行業(yè)內全球領(lǐng)先的綜合服務(wù)商，積極把握機會(huì )，在“一帶一路”沿線(xiàn)國家進(jìn)行投資設廠(chǎng)，開(kāi)啟全球化產(chǎn)能布局的新征程，為進(jìn)一步實(shí)現全球化戰略奠定堅實(shí)基礎。該企業(yè)需要最大程度上識別及防控投資風(fēng)險，為此委托專(zhuān)業(yè)機構針對該項目進(jìn)行全生命周期的投資風(fēng)險評估，全面梳理投資風(fēng)險點(diǎn)，以業(yè)務(wù)流程為主線(xiàn)構建海外投資風(fēng)險預警機制與防范體系。

本項目將采用卓韜咨詢(xún)針對境外投資及并購項目常用的行業(yè)機遇與風(fēng)險評估方法論，包括案頭研究、行業(yè)專(zhuān)家訪(fǎng)談和整合、調研及分析三個(gè)維度

1. 案頭研究：從專(zhuān)業(yè)的研究報告及數據庫入手，包括但不限于：

• 世行、IMF、APEC等全球或區域經(jīng)貿組織針對各國的營(yíng)商環(huán)境評估數據庫
• 國家商務(wù)部、進(jìn)出口銀行等部門(mén)提供的該國投資風(fēng)險報告
• 國際投行(如UBS、JP Morgan、BNP等)定期發(fā)布的區域及該國宏觀(guān)分析觀(guān)點(diǎn)
• 當地政府及銀行業(yè)發(fā)布的外國投資指南及風(fēng)險評估報告等

結合公司相關(guān)項目研究，對當地市場(chǎng)及行業(yè)建立的深刻的洞察

2. 行業(yè)專(zhuān)家訪(fǎng)談：利用公司及合作伙伴資源，發(fā)掘相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及上下游玩家、已在該國投資的中資企業(yè)、政府外交及商務(wù)部門(mén)等內部專(zhuān)家開(kāi)展深度訪(fǎng)談，深入了解該國當地市場(chǎng)情況，總結可能遇到的風(fēng)險及防范舉措；訪(fǎng)談與案頭研究形成良好的互補與印證，以達到盡可能客觀(guān)并符合共識的調研結論

3. 整合、調研及分析：將上述通過(guò)不同渠道獲得的訪(fǎng)談?wù){研信息和案頭研究資料進(jìn)行系統的整合與分析，利用公司風(fēng)險評估框架繪制風(fēng)險坐標圖，對各項風(fēng)險進(jìn)行比較以明確各項投資風(fēng)險的重要性級別，從而確定其管理優(yōu)先順序和策略；同時(shí)開(kāi)展過(guò)往投資成敗案例研究，綜合評估各項風(fēng)險并給出風(fēng)險防范舉措的建議，為企業(yè)管控海外風(fēng)險提供詳實(shí)的輸入

基于以上方法論，卓韜咨詢(xún)本次項目圍繞風(fēng)險因素的識別、評估以及風(fēng)險防范三大模塊展開(kāi)，以下分別展開(kāi)進(jìn)行介紹：

模塊一：風(fēng)險識別

風(fēng)險識別旨在全面梳理及識別項目可能存在的各項風(fēng)險因素，同時(shí)確定這些風(fēng)險因素可能給項目帶來(lái)的影響。不同的投資項目決策階段所涉及的風(fēng)險因素較多，該項目中依據國資委中央企業(yè)風(fēng)險管理意見(jiàn)和過(guò)往咨詢(xún)項目經(jīng)驗，我們歸類(lèi)為戰略風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、運營(yíng)風(fēng)險、法律風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險五大類(lèi)風(fēng)險，具體可見(jiàn)下表：

表格1 項目風(fēng)險分解結構表

其中，戰略風(fēng)險涵括政治風(fēng)險、合作風(fēng)險、競爭風(fēng)險和社會(huì )人文風(fēng)險。如政治風(fēng)險是指完全或部分由政府官員行使權力和政府組織的行為而產(chǎn)生的不確定性。政府的不作為或直接干預也可能產(chǎn)生政治風(fēng)險。

市場(chǎng)風(fēng)險是境外投資項目常遇到的重要風(fēng)險。它的損失主要表現在項目投資所在地的市場(chǎng)需求的變化、財政政策的變化、生產(chǎn)要素價(jià)格的波動(dòng)、通貨膨脹及其他風(fēng)險因素影響而達不到預期的投資目標。

模塊二：風(fēng)險評估

風(fēng)險評估是依據風(fēng)險對項目目標的影響程度進(jìn)行風(fēng)險評級。是在項目風(fēng)險因素識別和分析的基礎上，通過(guò)對主要風(fēng)險因素發(fā)生的可能性（P）及風(fēng)險發(fā)生后對項目目標的影響程度（Q）的分析，并確定項目的綜合風(fēng)險水平（R）。本次項目風(fēng)險評估采用風(fēng)險矩陣方法，其中：

R=P*Q

綜合風(fēng)險等級可采用五級形式進(jìn)行風(fēng)險級別的劃分：風(fēng)險很高、風(fēng)險高、風(fēng)險較高、風(fēng)險適度、風(fēng)險低五個(gè)級別。在進(jìn)行具體項目的風(fēng)險評級時(shí)，可采用基于單個(gè)風(fēng)險因素進(jìn)行風(fēng)險評級的基礎再分析判斷項目的綜合風(fēng)險等級。

風(fēng)險發(fā)生概率P

一般將風(fēng)險發(fā)生概率分為5個(gè)級別，即很高、較高、中等、較低、很低。

表格 2 風(fēng)險概率圖

該風(fēng)險概率可以通過(guò)跨行業(yè)及在該國工作經(jīng)驗豐富的專(zhuān)家測評得出，同時(shí)定量的參考了相關(guān)權威評測機構及調研報告對于該國家的評分進(jìn)行排序。排序位列越前代表風(fēng)險發(fā)生的概率越大。

風(fēng)險程度Q

組織跨行業(yè)及在該國工作經(jīng)驗豐富的專(zhuān)家測評風(fēng)險程度，其中專(zhuān)家會(huì )根據按照風(fēng)險發(fā)生后對項目的持續時(shí)間、波及范圍和影響深度，劃分為五個(gè)影響級別：即嚴重（5）、較大（4）、中等（3）、較?。?）和可忽略（1）。

表格 3 風(fēng)險評估Q等級分類(lèi)以及描述

模塊三：風(fēng)險等級劃分以及防范措施

通過(guò)對風(fēng)險因素的識別和評估分析，本項目將企業(yè)風(fēng)險分為三類(lèi)：

• A類(lèi)風(fēng)險：低風(fēng)險，評估屬輕度危險和可容許的危險。如果風(fēng)險發(fā)生，通常不會(huì )導致人員傷亡，但或導致10%以下的經(jīng)濟損失。應由相關(guān)運營(yíng)人員負責監督落實(shí)
• B類(lèi)風(fēng)險：中等風(fēng)險，評估屬中等危害。如果風(fēng)險發(fā)生，可能會(huì )導致人員受傷，或導致10%-20%的直接經(jīng)濟損失。面對該風(fēng)險必須建立管控檔案，制定措施進(jìn)行控制管理，應由本企業(yè)內控主管部門(mén)和各職能部門(mén)根據職責分工負責管控
• C類(lèi)風(fēng)險：重大風(fēng)險，評估為不可容許的危險。如果事件發(fā)生，可能會(huì )導致人員傷亡，或導致>20%的直接經(jīng)濟損失。面對該風(fēng)險必須建立管控檔案，應由企業(yè)重點(diǎn)負責管控。當該風(fēng)險發(fā)生時(shí)，企業(yè)可能需要停止作業(yè)。只有當風(fēng)險等級降低時(shí)，才能開(kāi)始或繼續工作

風(fēng)險類(lèi)別示意圖

通過(guò)識別不同的風(fēng)險類(lèi)別可以進(jìn)行相應的風(fēng)險管理：

• 對于A(yíng)類(lèi)風(fēng)險，企業(yè)需從自身對于風(fēng)險容忍度和所支付的時(shí)間、財務(wù)成本進(jìn)行權衡，因為該部分風(fēng)險具有低頻低影響性，一般情況下較難發(fā)生，即便發(fā)生亦不會(huì )帶來(lái)持續時(shí)間長(cháng)、影響范圍大的后果。如企業(yè)對于風(fēng)險的容忍程度較高，可以保留該風(fēng)險，定期設立相關(guān)部門(mén)進(jìn)行數據采集、法規解讀、行政監督。如企業(yè)對于該風(fēng)險的容忍程度較低，可通過(guò)合理保險措施規避風(fēng)險
• 對于B類(lèi)風(fēng)險需要設立專(zhuān)門(mén)的管控檔案，由公司總部設立相關(guān)風(fēng)險監測機制。例如對于匯率風(fēng)險，采購和銷(xiāo)售部門(mén)可以通過(guò)簽訂結算周期規避風(fēng)險，或采取對己方更有利的幣種和結算方式。資金部可以根據過(guò)往匯率波動(dòng)情況進(jìn)行未來(lái)判斷，采用金融工具，提高控制匯率風(fēng)險能力，主要的金融工具有遠期結售匯，遠期合同套期保值、貨幣期貨套期保值、貨幣期權套期保值、貨幣掉期等
• 重點(diǎn)防護C類(lèi)風(fēng)險，C類(lèi)風(fēng)險因為更多涉及戰略風(fēng)險，且發(fā)生之時(shí)造成負面影響較大，應該使用恰當的商業(yè)保險和信用保險進(jìn)行風(fēng)險轉移和防護

風(fēng)險管理機制可由三個(gè)部分組成：如下圖所示

建立風(fēng)險管控組織體系：組織體系包括明確風(fēng)險要素、相關(guān)機構職能要素、風(fēng)險管理架構、風(fēng)險評量之標準

形成具體的風(fēng)險防范措施：

• 風(fēng)險識別：包括辨認會(huì )發(fā)生什么，如何、為何、何處、何時(shí)
• 風(fēng)險分析：包括找出風(fēng)險事件發(fā)生機率、風(fēng)險之等級及其影響；須先確認既有控制機制，是既有機制下之機率等級及影響
• 風(fēng)險評估：風(fēng)險評價(jià)是評估風(fēng)險對企業(yè)實(shí)現目標的影響程度、風(fēng)險的價(jià)值等?？梢酝ㄟ^(guò)風(fēng)險坐標圖，對風(fēng)險進(jìn)行衡量和評級

風(fēng)險管理：針對風(fēng)險對策及處理計劃，包括辨認可行對策、評估與選擇對策以及執行處理計劃。一般情況下，對戰略、財務(wù)、運營(yíng)和法律風(fēng)險，可采取風(fēng)險承擔、風(fēng)險規避、風(fēng)險轉換、風(fēng)險控制等方法。同時(shí)運用輔助工具進(jìn)行風(fēng)險數據定期收集，定期調整風(fēng)險處理策略

綜合評定：綜合風(fēng)險水平R

根據過(guò)往項目經(jīng)驗，綜合風(fēng)險水平可以被分為5個(gè)層級，項目分值對應的風(fēng)險等級如下：

通過(guò)定性和定量的分析得知整體項目風(fēng)險處于較低的風(fēng)險水平（R<2），而較高的風(fēng)險因子主要集中在戰略風(fēng)險中。

附錄：項目風(fēng)險評估的具體執行方法

模型與工具：風(fēng)險模型的構建可分為三個(gè)指標，其中部分三級指標可直接根據世界銀行組織、IMF、Moody、S&P 500 和其他權威評分/評級機構評分和評級得知。對于二級指標通過(guò)問(wèn)卷調查、專(zhuān)家咨詢(xún)權重作為輸入。一級指標通過(guò)專(zhuān)家集體討論得出的重要性，通過(guò)層級分析法得出一級權重。

? 第一步：全面了解及掌握卓韜風(fēng)險管理模型的三級框架邏輯

? 第二步：根據卓韜投資風(fēng)險評估模型，定期更新數據

第三步：根據內部管理層以及專(zhuān)家的反饋，運用層級分析法更新風(fēng)險權重

?第四步：根據更新的權重和風(fēng)險指標數據，利用模型計算各個(gè)風(fēng)險點(diǎn)發(fā)生的概率以及影響，確定各個(gè)風(fēng)險點(diǎn)的風(fēng)險等級，明確風(fēng)險管理優(yōu)先級和措施