作者：佟剛   董昌林   姬話(huà)懿   凌霄

《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十四個(gè)五年規劃和二O三五年遠景目標的建議》明確了指導“一帶一路”的38字方針：堅持以企業(yè)為主體，以市場(chǎng)為導向，遵循國際慣例和債務(wù)可持續原則，健全多元化投融資體系，旗幟鮮明地提出 “遵循國際慣例和債務(wù)可持續原則，健全多元化投融資體系 ”。國際慣例與多元化投融資體系都與包括赤道原則在內的ESG規則密切相關(guān)，ESG管理已成為全球經(jīng)濟綠色轉型、減排降碳、新能源發(fā)展訴求下的共識。

赤道原則（The EquatorPrinciple）旨在提供一套通用的基準和框架，以便金融機構識別、評估和管理項目的環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險。對于不符合赤道原則的項目，赤道原則金融機構將拒絕為其提供項目融資、貸款和再融資等。為解決項目融資中的環(huán)境和社會(huì )影響問(wèn)題，荷蘭銀行、花旗銀行等決定在世界銀行和國際金融公司（IFC）的保障政策的基礎之上創(chuàng )建一套針對項目融資環(huán)境與社會(huì )風(fēng)險的指南。該指南隨后演變?yōu)槌嗟涝瓌t。2003年6月4日，第一代赤道原則推出并被10家金融機構采用，目前赤道原則已經(jīng)進(jìn)入第4代。

因此，赤道原則及相關(guān)高標準的ESG規則，將是投建營(yíng)企業(yè)遵循國家指導方針的必修課、獲得國際融資的基本生存技能，也將是中國金融機構與國際同業(yè)共保、共貸的必修課程。

赤道原則的適用

赤道原則從金融產(chǎn)品、東道國發(fā)展水平、具體項目類(lèi)型3個(gè)角度設立了立體的適用體系。赤道原則與其他ESG規則可能同時(shí)交叉適用。

一、不同金融產(chǎn)品的適用標準

赤道原則出臺后得到了迅速、廣泛的采用和認同。截至2021年3月，37個(gè)國家的116家金融機構加入赤道原則?！耙粠б宦贰鄙系闹髁鲊H銀行均在其中。

這些赤道原則機構的5類(lèi)特定金融產(chǎn)品將適用赤道原則：（項目資金總成本達到1,000萬(wàn)美元的）項目融資、（項目資金總成本達到1,000萬(wàn)美元的）項目咨詢(xún)服務(wù)、過(guò)橋貸款、公司貸款1、項目再融資和并購2。

二、不同發(fā)展水平的東道國適用的環(huán)評標準

赤道原則根據東道國的發(fā)展水平，將東道國分為較為指定國家和非指定國家。環(huán)境規則較為完善的指定國家 3的項目，僅需滿(mǎn)足東道國的相關(guān)法律法規。赤道原則對非指定國家的項目提出了更高要求，除滿(mǎn)足東道國相關(guān)法律法規外，還需額外符合IFC《環(huán)境和社會(huì )可持續性績(jì)效標準》和世界銀行集團環(huán)境、健康和安全指南（EHS指南）。

三、不同類(lèi)型項目適用的文件標準

赤道原則將項目分為A、B、C類(lèi)3種類(lèi)型，A類(lèi)為對環(huán)境和社會(huì )有重大且不可逆的影響的項目， B類(lèi)為對環(huán)境和社會(huì )的不利影響有限且可以通過(guò)措施減緩的項目，C類(lèi)為對環(huán)境和社會(huì )有輕微影響的項目。

對于A(yíng)類(lèi)和B類(lèi)項目，客戶(hù)需開(kāi)發(fā)和維護一套環(huán)境和社會(huì )管理體系（ESMS）和環(huán)境和社會(huì )管理計劃（ESMP），ESMS包括環(huán)境和社會(huì )的政策、管理程序和計劃、利益相關(guān)者的參與、投訴機制等。赤道原則金融機構會(huì )聘請獨立環(huán)境和社會(huì )顧問(wèn)審查ESMP和ESMS和利益相關(guān)者參與流程文件等，并出具一份環(huán)境和社會(huì )行動(dòng)計劃（ESAP）。在簽署融資文件時(shí)，B類(lèi)項目需在融資文件里加入與 ESMS和ESAP有關(guān)的承諾性條例。在借款期內，需定期提交項目的監測信息和報告，并定期披露與環(huán)境和社會(huì )相關(guān)的信息。

四、與其他多邊機構ESG規則的交叉適用

實(shí)務(wù)中可能出現同時(shí)適用赤道原則與其他多邊機構ESG規則的情形。如前所述，非指定國家的項目在適用赤道原則時(shí)應符合IFC《績(jì)效標準》和EHS指南。此外，赤道原則還可能與以下多邊機構ESG規則交叉適用：如世界銀行的《環(huán)境和社會(huì )政策框架》，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）的《關(guān)于官方支持的出口信貸與環(huán)境和社會(huì )盡責管理的常見(jiàn)方法》（Common Approach），歐洲復興開(kāi)發(fā)銀行（EBRD）的《環(huán)境和社會(huì )政策》。

如果項目為EBRD+世界銀行融資；或者EBRD牽頭的A/B Loan，且 B Loan為遵守赤道原則的銀行；融資分層為有OECD出口貸機構（ECA）擔保和無(wú)ECA擔保的赤道原則商業(yè)銀行融資，則前述規則存在共同適用的可能性。以EBRD和赤道原則商業(yè)銀行共同融資的烏克蘭某風(fēng)電IPP為例，項目公司按要求為項目制定了環(huán)境和社會(huì )管理系統，該管理系統在滿(mǎn)足EBRD的績(jì)效原則的同時(shí)還需遵循東道國法律、赤道原則及IFC績(jì)效原則。

適用赤道原則對我國基礎設施開(kāi)發(fā)商影響

在流程決策方面，赤道原則提高了項目投資人的融資門(mén)檻，要求項目投資人更加重視環(huán)評和環(huán)保工作、環(huán)境風(fēng)險評析和規避。

在成本方面，符合赤道原則的項目投資人需要制作環(huán)境與社會(huì )影響評估（簡(jiǎn)稱(chēng)ESIA）、ESMP、ESMS、ESAP等文件，并且負責使業(yè)務(wù)與赤道原則的規定保持一致，這會(huì )大大增加成本。

在外部影響方面，遵守赤道原則，能夠使項目投資人建立或完善內部環(huán)境與社會(huì )評估管理體系，主動(dòng)減少或消除項目融資過(guò)程中的負外部性影響，促使項目貸款或債券獲得市場(chǎng)認可、保證充分認購倍數、便利合適時(shí)段（如完工后）獲得二級市場(chǎng)的再融資。

在環(huán)境顧問(wèn)方面，為滿(mǎn)足赤道原則要求，投資人需要借助環(huán)境顧問(wèn)編制大量專(zhuān)業(yè)的環(huán)境與社會(huì )方面的評估資料和計劃。所以，赤道原則將促使投資人重視環(huán)境顧問(wèn)的資源儲備、遴選聘用、溝通交流、審核監督等方面工作，形成一套完整的環(huán)境顧問(wèn)工作管理流程。

適用赤道原則對我國融資機構的影響

目前我國共有7家銀行（興業(yè)銀行、貴州銀行、湖州銀行、江蘇銀行、重慶農村商業(yè)銀行、綿陽(yáng)市商業(yè)銀行、重慶銀行）參與了赤道原則。對我國“走出去”的融資機構來(lái)說(shuō)，無(wú)論是計劃自愿加入赤道原則，還是未來(lái)參與赤道原則金融機構共融、共保的項目，都應全面考慮該原則的以下影響。

首先，適用赤道原則將促進(jìn)融資機構提高資產(chǎn)質(zhì)量，加強風(fēng)險預防能力，推進(jìn)業(yè)務(wù)結構調整的轉變。赤道原則從環(huán)境與社會(huì )風(fēng)險管理角度提供了國際先進(jìn)的管理技術(shù)與方法，有利于篩選優(yōu)質(zhì)項目，積極打造以 “可持續金融”為核心的優(yōu)質(zhì)項目融資產(chǎn)品。三大評級機構和國際主流銀行已經(jīng)具體實(shí)踐，將ESG規則內嵌到資產(chǎn)和信用評級方法中。

其次，利于融資機構獲得良好聲譽(yù)。遵守赤道原則意味著(zhù)項目將更加充分地聽(tīng)取利益相關(guān)者意見(jiàn)、完備社會(huì )責任流程，從而降低政治風(fēng)險、保障可續性、提高社會(huì )聲譽(yù)。

再次，利于金融機構通過(guò)二級市場(chǎng)進(jìn)一步流轉信貸產(chǎn)品。高ESG標準的銀行信貸產(chǎn)品，將在評級、估值、市場(chǎng)追捧等多個(gè)方面為融資機構帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的好處。

不可否認，高標準的赤道原則及交叉適用的其他多邊機構環(huán)評標準，可能減少融資機構的項目數量、增加機會(huì )成本。同時(shí)，融資機構不可避免要面臨內部政策修訂、流程改革、環(huán)境費用增加的負擔。融資機構可能面臨競爭性機構的 “搭便車(chē)”問(wèn)題。不遵守赤道原則的融資機構反而可能在某一時(shí)間段內降低成本、提高競爭力。

此外，適用了赤道原則的具體投建營(yíng)項目，其項目協(xié)議包還將受到多角度影響。協(xié)議條款將具備更復雜的先決條件條款和完工先決條件；將增加針對環(huán)境要求的陳述/保證條款和專(zhuān)項承諾條款；將增加與環(huán)境事件掛鉤的違約事件條款。

在赤道原則和非赤道原則組成的銀團/共保項目中，債權人間協(xié)議里的投票機制、退出機制將復雜化，以解決赤道原則在決策爭議狀態(tài)下的適用問(wèn)題。

適用案例

一、項目背景和適用的環(huán)境標準

東非某國年金公路項目，是東道國通過(guò)全球招標授予私人開(kāi)發(fā)商特許權的可用性付費項目，是某央企集團在海外首個(gè)赤道原則投資項目。

本項目的融資銀行為非洲最大的本土銀行。項目由國際多邊投資擔保機構提供政治風(fēng)險保障。根據融資銀行和擔保機構政策，項目應當同時(shí)符合東道國環(huán)境法律、赤道原則和IFC績(jì)效標準等相關(guān)要求。

二、項目對赤道原則的管理和執行

1.項目公司通過(guò)技術(shù)優(yōu)化，制定相應的專(zhuān)項控制方案，最大程度減弱項目對當地受影響社區和環(huán)境社會(huì )造成的負面影響。這項工作主要聚焦在4個(gè)方面：因項目建設導致可能的征地活動(dòng)、對當地居民生活和經(jīng)濟活動(dòng)造成的損失與影響、施工活動(dòng)產(chǎn)生的環(huán)境污染、對野生動(dòng)物活動(dòng)的影響。

開(kāi)發(fā)商團隊在外部環(huán)境顧問(wèn)的協(xié)助下，從技術(shù)角度多次優(yōu)化設計方案，聚焦以上四個(gè)方面，滿(mǎn)足赤道原則和IFC績(jì)效標準。在滿(mǎn)足公路等級設計要求的前提下避免額外征地和樹(shù)木砍伐。針對項目可能需要的臨時(shí)用地，項目公司與肯尼亞政府主管部門(mén)事前聯(lián)合評估、聽(tīng)取社區意見(jiàn)、指定管理計劃。制定利益相關(guān)者參與計劃和社區援助計劃，為當地居民創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )、提供技能培訓。優(yōu)化施工組織設計，提前制定詳細的噪音、粉塵、有害物專(zhuān)項處理方案，建立執行-監測-反饋-報告機制。調查周邊區域野生動(dòng)物活動(dòng)軌跡和習性，設置動(dòng)物通道和飲水水源等措施，最大程度保護生物多樣性。

2.項目公司增加投入，準備了完備、復雜的項目環(huán)境報告和執行文件。赤道原則要求項目在動(dòng)工前、施工、運維等不同階段分別提出相應的計劃和方案、環(huán)境和社會(huì )評估資料，要求項目公司提供定期報告。舉例來(lái)講，在動(dòng)工前，需要提交內容全面的ESMP，該計劃包括環(huán)境和社會(huì )管理培訓計劃、檢查和糾正計劃、大氣排放管理計劃、有害危險物管理計劃、泄漏預防與處置管理計劃、火災風(fēng)險管理計劃、噪音管理計劃、地表水管理計劃、廢棄物管理計劃、施工期交通導流計劃、生物多樣性管理計劃、職業(yè)健康安全管理計劃、社區健康安全管理計劃、應急準備和響應管理計劃、勞務(wù)管理計劃、利益相關(guān)者計劃（SEP）、移民安置計劃（RAP）等諸多子計劃。國際多邊投資擔保機構進(jìn)行全球環(huán)境和社會(huì )公示前需要完成環(huán)境和社會(huì )審查摘要（ESRS），融資關(guān)閉前需要完成環(huán)境和社會(huì )盡職調查（ESDD），并在原有東道國環(huán)境機構的環(huán)境影響報告和環(huán)境管理計劃的基礎上按照國際多邊投資擔保機構要求進(jìn)行更新和補充額外信息。在運維前，需要制定符合IFC標準的人力資源計劃、工人行為準則及工人申述機制等。

相應的，赤道原則的適用必然增加項目的開(kāi)發(fā)費用和總投資。增加的費用主要包括環(huán)境顧問(wèn)的聘用費用、環(huán)境審計費用、征拆額外補償費用、日常管理費中的環(huán)境費用以及移民補償費用等。

3.開(kāi)發(fā)商負責任地應對突發(fā)事件。值得一提的是，在項目成立項目公司、簽署完畢全套文件包、證照基本準備齊全，實(shí)現商業(yè)關(guān)閉后，突然被國際多邊投資擔保機構的環(huán)境顧問(wèn)告知意外環(huán)境事件。擔保機構的環(huán)境顧問(wèn)認為，項目小部分道路穿過(guò)保護瀕危物種的零滅絕聯(lián)盟（簡(jiǎn)稱(chēng)AZE，為NGO組織）區域。外部生物多樣性專(zhuān)家認為道路穿過(guò)AZE區域不符合赤道原則要求。雖然東道國環(huán)境監管機構已經(jīng)認可了項目環(huán)境資料、對此并無(wú)要求，從遵守社會(huì )責任和赤道原則的角度考慮，開(kāi)發(fā)商決定推遲開(kāi)工時(shí)間、更改原道路設計、避開(kāi)保護區域，從而改變了項目造價(jià)金額、征地計劃、環(huán)評報告、年金值、融資關(guān)閉時(shí)間、施工進(jìn)度等。

管理和適用赤道原則的若干建議

一、在主權債務(wù)高企的國際背景下，多元化投融資體系、遵循國際慣例、加強第三方合作等方針都清晰的要求境外投建營(yíng)企業(yè)抓緊時(shí)間研究、掌握赤道原則。

建議境外投建營(yíng)企業(yè)全面梳理，將赤道原則乃至國際 ESG規則的處理流程嵌入公司治理、公司制度中。建議投建營(yíng)企業(yè)設立環(huán)境專(zhuān)崗，接觸和熟悉環(huán)境顧問(wèn)行業(yè)。建議投建營(yíng)具體項目中預判融資機構的環(huán)境要求，在開(kāi)發(fā)費用中預備赤道原則預算，并理解相關(guān)費用的必要性；建議合理安排項目時(shí)間計劃，為赤道原則預留工作接口、準備時(shí)間；建議在項目公司治理、建設總承包、運行維護3個(gè)報價(jià)層面考慮環(huán)境和社會(huì )問(wèn)題的額外費用。

二、超過(guò)百家主流銀行承諾執行赤道原則，且赤道原則與多邊機構ESG規則有著(zhù)緊密的交叉適用。以上現實(shí)已經(jīng)將赤道原則從自愿性金融行業(yè)準則提升為未來(lái)普遍適用的行業(yè)準則。

即便我國融資機構自身未承諾適用赤道原則，其在共同融資、共保過(guò)程中，也將直面赤道原則銀行適用更高環(huán)境標準、環(huán)境問(wèn)題上讓渡債權人之間的決策權、項目因環(huán)境問(wèn)題更改設計標準和行動(dòng)計劃時(shí)的表態(tài)等棘手問(wèn)題。這些問(wèn)題會(huì )讓非赤道原則的銀團參團行、 A/B Loan參加行、共保保險機構略顯尷尬。

對應的，建議我國融資機構改革環(huán)境與社會(huì )風(fēng)險管理組織架構，盡早組建赤道原則專(zhuān)業(yè)團隊，持續加強內部ESG能力建設。建議我國融資機構在現行審批制度、風(fēng)險管理制度、信息披露制度中嵌入赤道原則的可選項。建議我國融資機構盡早熟悉、儲備全球ESG顧問(wèn)。

注釋

1.同時(shí)符合下述三項標準的與項目關(guān)聯(lián)的公司貸款：a .大部分貸款是用于客戶(hù)擁有實(shí)際經(jīng)營(yíng)控制權的項目。b.貸款總額和EPFI的單獨貸款均為至少5,000萬(wàn)美元。c.貸款期限為至少2年。

2.同時(shí)符合下述三項標準的與項目關(guān)聯(lián)的再融資和與項目關(guān)聯(lián)的并購融資：a.原有項目是按照赤道原則框架提供資金的。b.項目的規模和范圍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化。c.在簽署融資或貸款協(xié)議時(shí)，項目尚未完工。

3.即澳大利亞、奧地利、比利時(shí)、加拿大、智利、捷克共和國、丹麥、愛(ài)沙尼亞、芬蘭、法國、德國、希臘、匈牙利、冰島、愛(ài)爾蘭、以色列、意大利、日本、韓國、拉脫維亞、立陶宛、盧森堡、荷蘭、新西蘭、挪威、波蘭、葡萄牙、斯洛伐克共和國、斯洛文尼亞、西班牙、瑞典、瑞士、英國、美國。